股转雄心:中国改革有多难,新三板就有多光明!

2017-07-14 09:42:07


近一年来,笔者参加多场新三板的论坛,对于市场前景,大家大多是肯定、赞扬和期许。但比照当下新三板的表现,发声者更多是吐槽、意见和牢骚。


全国扩容刚刚三年多的新三板市场,又是在整个国际和国内经济均处于疲弱发展周期中,同时面临“全面,严格,持续”的金融资本监管新常态。新三板的“三期叠加”时代,发展自然是一波三折的跌宕。

悲观和希望,纠结在每个新三板参与者心头。


唱多和唱空,永远是实战派和学院派固守的立场。



一,新三板定位之困

市场疑惑和声音;

(1)新三板是A股的“重要组成部分”还是“跑龙套”?

(2)新三板市场监管是“流于形式”还是“真正保护投资者”?

(3)新三板究竟是“苗圃”还是“土壤”?


这三个问题,是市场上吐槽最多的问题,其实是一个问题--新三板的市场作用和功能定位问题。笔者发现,如此质问新三板市场定位问题的的大多是学院派代表和学者型官员。


解决这个问题,就要我们重温一下政府最高首脑机关--国务院最初的声音及解读;

2013年12月13日,国务院发布国发(2013)第49号文件《国务院关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》。

《决定》开篇第一句话就明确了新三板的作用,“发挥金融对经济结构调整和转型升级的支持作用,拓展民间投资渠道,缓解中小微企业融资难”。


然后,开宗明义总结了六条新三板功能;

1、新三板是经国务院批准的全国性证券交易场所。明确身份,主要为“两创一成型”中小微企业发展,公开转让股份,提供股权、债权、资产重组服务。这是与主板市场的最大区别。


2、建立不同层次市场间的有机联系。向上申请主板上市,向下吸引区域股权中心企业。这就是国务院对中国多层次资本市场间“转板”的首次画像。新三板,起到了承上启下的中流砥柱作用。


3、简化行政许可程序。“新三板式注册制”,三年来从“深在闺中”到“万家时代”,润物细无声,实践证明,注册制在中国已然不是“猛水野兽”。


4、建立和完善投资者适当性管理制度。中介机构禁入、主办券商领罚、非法投资入刑,“动真格”保护投资者,成为监管者服务的核心,也从此项功能开始。2017年7月1日实施的《投资者适当性管理办法》,自此,中国资本市场去散户化的动作正式开始。


5、加强事中事后监督,保护投资者合法权益。“风险告知”“退市”两个制度是中国资本市场一直以来最隐私的“暧昧”,打破僵局,就需要一个全新的新三板市场来“破冰”。“分层制度”实施两年,“终止挂牌”马上面市。


6、国务院及各级政府为新三板发展创造良好制度环境。自2013年始,财政减费、税收减免、投资扩大、挂牌补贴等各项便利措施已经普惠中。


重温国务院对新三板最初的发声,上面的三个问题,已经有了最权威的官方解答。

证券监督管理部门也是按照此决定中的顺序,推进新三板的各项工作。

针对市场上对新三板定位理解不清,引发争议的问题。


早在2015年11月20日,证监会发布了《关于进一步推进全国中小企业股份转让系统发展的若干意见》中再次明确,“全国股转系统,坚持独立的市场地位,公司挂牌不是转板上市的过渡安排。”

经过三年的实验性运营。

《十三五规划纲要》提出“深化新三板改革”。

《中央人民政府两会报告》中提出“积极发展新三板”。


新三板,做为中国资本市场改革创新的重要“试验田”,所有红利不可一日放尽,所有改革不可一蹴而就,这是大家的共识。既然有共识,又有认知上的歧义,就应该是对改革和制度预期效果过于强烈,造成的“落差感”。


我们来撸撸,自开始围绕新三板都有哪些主要改革措施出台落地。

主旨

时间

发布机构

政策及内容

 

 

 

基础发展阶

2013.1.31

证监会

股转系统公司管理暂行办法

2013.2.8

股转公司

股转系统业务规则

2013.12.13

国务院

股转系统扩容至全国

2013.12.26

证监会

非上市公众公司监督管理办法

2014.1.12

股转公司

信息披露系统正式上线

2014.6.23

证监会

非上市公众公司资产重组、收购管理办法

2014.6.27

财、税、证

新三板股息红利差别化个人所得税政策

2014.08.25

股转公司

实施做市转让制度

2014.12.29

证监会

证券机构参与新三板有关问题的通知

2015.3.18

股转公司

发布新三板系列指数

2015.3.27

证监会

发文督促挂牌审核流程全程公开

 

制度建设阶

 

2015.4.7

证监会

限制部分违规证券账户交易

2015.4.30

股转公司

暂停22家未按规披露年报公司股票转让

2015.9.4

证监会

规范新三板交易市场,清理整顿场外交易

2015.11.20

证监会

进一步推进新三板发展的若干意见

2015.12.23

国务院

大幅增加新三板数量,研究转板试点

2016.1.29

股转公司

主办券商执业质量评价办法,提高挂牌门槛

2016.2.5

证监会

关于促进私募机构健康发展的若干意见

2016.4.14

保监会

关于保险机构挂牌新三板的的管理办法


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